撰文｜夏一哲

编辑｜常亮

近日，中国电研（688128.SH）发布了登陆科创板的首份年报和2020年度首份季报。中国电研2019年营业收入为27.52亿元，同比增长5.95%；归母净利润达到2.52亿元，同比增长21.88%。受疫情和延期复工影响，中国电研2020年第一季度业绩有所下滑。

中国电研有“质量技术服务”、“智能装备”和“环保涂料及树脂”三大业务，是科创板为数不多拥有多个跨行业核心业务的上市企业。

在国内市场较为分散的质量技术服务市场，中国电研继续巩固标准制定和检验检测业务的龙头地位，业务收入增长迅速。2019年，中国电研共主持和制修订各类标准45项，其检测认证业务营收达到5.21亿元，同比增长22.98%，毛利率也同比增长2.39%，达到51.31%，处于国内检验检测机构的第一梯队。

新能源电池自动检测业务营收同比增长223.81%，成为增长最快的主营业务。智能装备一直是中国电研最大的业务板块，因为赶上新能源汽车风口，其新能源电池自动检测系统业务在2019年实现营收3.50亿元。值得留意的是，该业务在营收增长迅速的同时，毛利率也由37.82%下滑至20.32%，能否维持增长存在变数。

受疫情延期复工的影响，中国电研2020年业绩有所下滑。中国电研2020年第一季度的营业收入为4.20亿元，同比下滑37.94%；归母净利润为4,209.75万元，同比下滑21.25%。

尽管三大主要业务齐头并进，但专用设备毛利率下降和环保涂料及树脂业务营收下滑给中国电研的高速增长之路带来挑战。中国电研的新增长点在哪，又将如何“复兴”环保涂料及树脂业务？

市场分散成就赛道“大鱼”

我国产品检测认证行业起步较晚，最初由国有机构为主，始建于1958年的中国电器科学研究院是其中代表。

改革开放后，我国商品经济高速发展，产品检测需求也日益旺盛，民营机构和外资机构纷纷入场，检测认证行业的市场规模不断扩大。根据国家市场监督管理总局发布的《2018年度全国检验检测服务业统计报告》，我国检测机构服务收入在2018年已达到2810.5亿元。

和庞大的市场蛋糕相对应，检验检测市场的分散程度令人“咋舌”：截至2018年底，全国共有近4万家检验检测机构，其中96.33%的机构就业人数不足100人，仅有750家机构拥有注册商标。从市场覆盖来看，76.94%的检验检测机构只有省内本地业务，拥有海外业务的机构占比仅为0.69%。

随着国内检验检测市场日渐成熟，资质更齐全、技术能力更突出、公信力更高的检验检测机构优势不断放大，成为市场里的“大鱼”。

主持和参与制修订国家、行业或地方标准的数量是衡量检验检测机构实力和公信力的重要指标。2019年，中国电研在国内主持和参与制修订标准共计45项，远高于国内可比公司的最高值38项，也高于国际可比公司在国内的6项。在这些标准中，中国电研拥有在研国际标准5项，已发布1项，继续代表中国标准在海外“发声”。

如今，中国电研已经拥有15个IEC国际标准对接平台和11个国家标准平台，十年来共主持和参与制修订各类标准超过500项。

此外，中国电研在2019年还通过了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）的扩项评审，已认可项目覆盖了电气领域全部6个子领域。

不断增加的标准制定经验和认证检测资质，助推中国电研在业务层面“披荆斩棘”。中国电研的客户名单主要集中在电器和汽车两大行业，包括松下、格力、美的、通用汽车、上汽、北汽等业内龙头企业。此外，中国电研还与拼多多、苏宁易购、唯品会等电商平台开展业务合作，进一步提升中国电研在电器和汽车两大领域的行业影响力。

2016-2019年中国电研主要财务指标

2019年，中国电研在专业技术服务领域取得营收5.72亿元，同比增长23.08%，毛利率也增加3.59%，达到51.07%。随着国内检验检测行业进一步向规范化和规模化方向发展，中国电研不仅将继续收获市场增长带来的红利，而且将持续为中国标准“发声”。

电池检测成为业务新引擎

智能装备一直是中国电研的第一大业务，主要分为家电智能工厂系统、发电机智能化励磁系统和新能源电池自动检测系统三个板块。

近几年，国内大力发展新能源汽车，中国的新能源车销量超过百万，中国已经成为新能源汽车产销第一大国。在动力电池领域，国内涌现出宁德时代、国轩高科、比亚迪等动力电池巨头，装机容量不断提升。

中国电研凭借自己在电气行业的深厚积累，在动力电池检测赛道赶上了“风口”。2019年，新能源电池自动检测系统成为中国电研增速最快的业务，同比增长223.81%，达到3.50亿元，客户包括比亚迪（002594）、国轩高科（002074）、宁德时代（300750）等头部厂商。

报告期内，中国电研仍有“锂动力电池串联化成分容充放电电源设备的研制”、“新能源锂电池包生产关键技术研究及应用”等多个相关领域的在研项目，这些研发项目无疑将进一步提升中国电研在赛道内的竞争力。

不过，近两年车市进入下行周期，补贴退坡更是让新能源车市场雪上加霜。尽管新能源电池自动检测系统的业务增幅较大，但是毛利率却大幅减少17.50%，成为“最不赚钱的业务”。下游需求的变化可能会进一步改变中国电研相关业务在未来的表现。

2016-2019年中国电研分行业营收情况

环保涂料及树脂业务成为中国电研“三驾马车”中唯一一个下滑的业务，2019年营收下降了16.13%。由于环保涂料花都工厂被纳入广东省二级水源保护区，中国电研不得不在2019年关闭该工厂，依靠外协加工维持供货，而位于东莞的聚酯树脂生产基地预计到2020年上半年才能完工投产。彼时，恢复自有产能的中国电研才能够继续追赶国内环保涂料需求增长的市场机遇。

在检验检测市场，起步较早的中国电研已经具备较高的技术实力和行业公信力，其标准制定和检测业务在2019年可谓“百尺竿头，更进一步”。在专用设备赛道，除了赶上动力电池检测的风口之外，其智能制造、励磁装备在海外市场屡有斩获，为“一带一路”沿线国家的建设发光发热。随着聚酯树脂新工厂建成投产，中国电研的环保涂料及树脂业务有望在2020年恢复增势。

“三驾马车”齐头并进的中国电研，有望攀上业绩更高峰。

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